摘 要
随着经济的发展，我国证券市场发展和完善，股利政策对上市公司和证券市场的作用力将会愈加显着。迫切需要从不同的角度来观察和研究我国上市公司的股利政策，对其政策背后的动因进行探究。通过对金力永磁股利政策动因分析，有助于加强对股利政策影响因素的了解。更加深刻的认识到股利政策的重要性，为我国上市公司进一步规范股利政策提供借鉴，推动我国证券市场的进一步完善和发展。本文选取金力永磁作为案例分析对象，并借鉴已有学者对股利分配的相关研究，结合案例的实际情况分析了金力永磁股利分配的影响因素。论文以金力永磁的案例入手，进行案例分析，并与同行企业进行对比，主要对其分配的动因进行分析，一起总结出可供其他上市公司借鉴的经验。
关键词：股利分配；金力永磁；动因
随着经济的发展，我国证券市场发展和完善，股利政策对上市公司和证券市场的作用力将会愈加显着。迫切需要从不同的角度来观察和研究我国上市公司的股利政策，对其政策背后的动因进行探究。通过对金力永磁股利政策动因分析，有助于加强对股利政策影响因素的了解。更加深刻的认识到股利政策的重要性，为我国上市公司进一步规范股利政策提供借鉴，推动我国证券市场的进一步完善和发展。本文选取金力永磁作为案例分析对象，并借鉴已有学者对股利分配的相关研究，结合案例的实际情况分析了金力永磁股利分配的影响因素。论文以金力永磁的案例入手，进行案例分析，并与同行企业进行对比，主要对其分配的动因进行分析，一起总结出可供其他上市公司借鉴的经验。
关键词：股利分配；金力永磁；动因
引 言
股利政策就是公司在支付现金股利与留存利益之间的一个权衡。股利政策影响到了股东获得的收益、对外投资所需资金的来源和公司的筹资成本。反过来，公司的投资需求，筹资成本又会影响到股利政策。因此，股利政策的制定与企业各个方面密切相关，对股利政策的研究对于我国上市公司的发展和证券市场的完善都有有较强的现实意义。随着经济的发展，我国证券市场发展和完善，股利政策对上市公司和证券市场的作用力将会愈加显著。迫切需要从不同的角度来观察和研究我国上市公司的股利政策，对其政策背后的动因进行探究。通过对金力永磁股利政策动因分析，有助于加强对股利政策影响因素的了解。更加深刻的认识到股利政策的重要性，为我国上市公司进一步规范股利政策提供借鉴，推动我国证券市场的进一步完善和发展。本文选取金力永磁作为案例分析对象，并借鉴已有学者对股利分配的相关研究，结合案例的实际情况分析了金力永磁股利分配的影响因素。论文以金力永磁的案例入手，依据相关基础理论进行案例分析，并与同行企业进行对比，主要对其分配的动因进行分析，一起总结出可供其他上市公司借鉴的经验。
一、金力永磁公司简介
（一）公司简介
江西金力永磁科技股份有限公司（以下简称“金力永磁”） 是国内新能源领域核心应用材料高新技术企业，主要从事高 性能钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售。公司永磁材料主 要应用于新能源汽车及汽车零部件、风力发电等各大板块。 公司成立于 2008 年。2015 年 12 月，正式在新三板挂牌； 2017年6月21日向中国证监会提交了首次公开发行股票并上 市的申请；2018年1月从新三板正式摘牌退市；9月21日，公司在深圳证券交易所创业板成功上 市。到2020年12月31日，金力永磁资产规模达到35.38亿元，其中负债规模19.71亿元。2020年金力永磁的营业收入达到24.19亿元，实现净利润2.45亿元。金力永磁前十大股东情况如表1.1所示。
表1.1 金力永磁前十大股东（截止至2021年10月15日）
| 编号 | 股东名称 | 持股数量(股) | 持股比例(%) | 股本性质 |
| 1 | 江西瑞德创业投资有限公司 | 241937600 | 34.19 | 流通A股 |
| 2 | 金风投资控股有限公司 | 58736320 | 8.3 | 流通A股 |
| 3 | 赣州稀土集团有限公司 | 43200000 | 6.11 | 流通A股 |
| 4 | 香港中央结算有限公司 | 26249746 | 3.71 | 流通A股 |
| 5 | 赣州格硕投资管理中心(有限合伙) | 22105584 | 3.12 | 流通A股 |
| 6 | 赣州欣盛投资管理中心(有限合伙) | 14710272 | 2.08 | 流通A股 |
| 7 | BILL&MELINDA GATES FOUNDATION TRUST | 5769241 | 0.82 | 流通A股 |
| 8 | 澳门金融管理局-自有资金 | 5349777 | 0.76 | 流通A股 |
| 9 | 中国工商银行股份有限公司-汇添富民营活力混合型证券投资基金 | 4093016 | 0.58 | 流通A股 |
| 10 | 魁北克储蓄投资集团 | 3500055 | 0.49 | 流通A股 |
（二）公司财务状况
1.偿债能力
表1.2 金力永磁2016年至2020年偿债能力指标
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 流动比率 | 2.26 | 2.38 | 1.90 | 2.61 | 2.17 |
| 现金比率 | 0.60 | 0.55 | 0.54 | 0.89 | 0.60 |
| 资产负债率 | 41.67% | 43.37% | 46.49% | 52.93% | 55.70% |
金力永磁转板上市在 一定程度上是为了获得更大的发展空间，达到预期效果，企业 在转板当年拓宽了生产和销售范围，为了防止资金链断裂而 发生风险，2018年采取了对营运资金进行储备的经营战略，短 期借款增加 9.74%，流动比率下降为 1.90，资产负债率上升为46.49%。另外，2019年，流动 比率、速动比率和资产负债率都有上升的趋势，这是因为企业 转板到创业板之后，融资方式多样化，2019 年，公司发行了可 转债，使得非流动负债增加。总的来说，金力永磁转板后的偿 债能力得到增强，流动比率和速动比率整体有所上升，资产负 债率整体有所下降，满足了对于融资的需求，财务风险有所降 低。
2.盈利能力
表1.3 金力永磁2016年至2020年盈利能力指标
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 销售毛利率 | 24.38% | 28.87% | 22.70% | 21.58% | 24.15% |
| 销售净利率 | 8.53% | 15.24% | 11.36% | 9.23% | 10.11% |
| 净资产收益率 | 9.73% | 17.04% | 13.23% | 11.77% | 15.61% |
金力永磁2016年-2020 年销售毛利率较为稳定，始终维持在 20%-30% 之间。销售毛利率和销售净利率近几年的变化趋势基本保持 一致。2018年转板后，随着企业生产规模的扩大，人工成本和 原材料采购成本也在增加，2018年销售毛利率下降为22.70%， 销售净利率下降为 11.36%。2020年在疫情的影响下，销售毛 利率仍达到了 24.15%，销售净利率达到 10.11%，是因为企业 转板上市后的募投项目陆续投入使用，产能不断扩充，使企业 很好地把握住了需求端新能源汽车等以钕铁硼永磁材料为主 要原材料的行业市场的发展机会，提高了市场竞争力，从而企 业的业绩不断提升，形成了良好的盈利水平。另外，企业上市 后对研发投入的力度较大，2020年研发支出同比增长60.44%， 占营业收入的 4.26%，这也是提升业绩的关键，因此金力永磁 未来的盈利能力将会更加稳定。
3.营运能力
表1.4 金力永磁2016年至2020年营业能力指标
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 存货周转率 | 2.71 | 2.58 | 2.16 | 2.66 | 2.62 |
| 应收账款周转率 | 3.50 | 3.06 | 3.49 | 2.41 | 3.26 |
| 流动资产周转率 | 0.86 | 0.84 | 0.79 | 0.75 | 0.88 |
| 总资产周转率 | 0.67 | 0.63 | 0.62 | 0.60 | 0.68 |
金力永磁2016年-2020年的应收账款周 转率维持在3左右，整体波动幅度不大， 2018 年应收账款周转率回升，是 因为公司上市后加强了对应收账款的管理，对账款的回收力 度加大，使得收账速度加快。同时，金力永磁近五年的存货周 转率先下降后上升，从2018年开始存货周转率逐年上升，是因 为企业在转板后，市场定位更加明确，充分利用上市所带来的 品牌效应积极地进行市场开拓，其主要产品高性能钕铁硼永 磁材料需求不断增加，存货周转速度加快。另外，随着转板后 公司筹集到大量的资金，资产规模得到了扩张，在公司的有效 治理下，销售收入也有所提升， 2020 年在疫情的情况下仍提高到 0.68 次/年。公司的营运状况也较为稳定。
4.成长能力
表1.5 金力永磁2016年至2020年成长能力指标
| 项目 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 营业收入增长率 | 13.16% | 41.31% | 31.61% | 42.58% |
| 净利润增长率 | 102.03% | 5.39% | 6.87% | 56.26% |
| 总资产增长率 | 18.85% | 43.68% | 36.51% | 25.20% |
金力永磁2018年收入增长率达到41.31%，净利润增长稳定，同时，由于该行业的高端产线投入时间长，需要大量的资金支持，企业上市后筹集的资金有效的支撑了项目的研发和产品的升级改造，总资产增长率达到43.68%。2019-2020年，收入、净利润、总资产都处于增长的趋势，各成长能力指标大幅提升，原因在于转板后企业积极地调整发展战略，优化管理模式，为公司的持续健康发展提供了强有力保障。因此，金力永磁的成长能力较强，未来的发展前景也较为广阔。
二、金力永磁股利分配政策
（一）金力永磁股利分配政策
表2.1 金力永磁股利分配情况
| 公告日期 | 分红方案(每10股) | 除权除息日 | 股权登记日 | 股利支付率 | 税前分红率 | 分红金额 | ||
| 送股(股) | 转增(股) | 派息(税前)(元) | ||||||
| 2021年5月6日 | 0 | 6 | 2 | 2021年5月13日 | 2021年5月12日 | 33.90% | 0.52% | 8634.09万 |
| 2020年5月8日 | 0 | 0 | 1.1 | 2020年5月15日 | 2020年5月14日 | 28.95% | 0.32% | 4547.67万 |
| 2019年4月9日 | 0 | 0 | 1.1 | 2019年4月15日 | 2019年4月12日 | 28.21% | 0.44% | 4547.67万 |
（二）同行业股利政策比较分析
表2.2 中科三环股利分配情况
| 公告日期 | 分红方案(每10股) | 除权除息日 | 股权登记日 | 股利支付率 | 税前分红率 | 分红金额 | ||
| 送股(股) | 转增(股) | 派息(税前)(元) | ||||||
| 2021年5月26日 | 0 | 0 | 0.5 | 2021年6月3日 | 2021年6月2日 | 41.19% | 0.53% | 5326.00万 |
| 2020年7月9日 | 0 | 0 | 0.5 | 2020年7月17日 | 2020年7月16日 | 26.32% | 0.47% | 5326.00万 |
| 2019年6月13日 | 0 | 0 | 0.9 | 2019年6月21日 | 2019年6月20日 | 38.63% | 0.76% | 9586.80万 |
表2.2 龙磁科技股利分配情况
| 公告日期 | 分红方案(每10股) | 除权除息日 | 股权登记日 | 股利支付率 | 税前分红率 | 分红金额 | ||
| 送股(股) | 转增(股) | 派息(税前)(元) | ||||||
| 2021年5月31日 | 0 | 0 | 2 | 2021年6月8日 | 2021年6月7日 | 18.52% | 0.46% | 1413.40万 |
| 2020年10月23日 | 0 | 0 | 5 | 2020年11月2日 | 2020年10月30日 | 135.14% | 0.92% | 3533.50万 |
| 2019年 | 无 | |||||||
本文选择同行业的中科三环、龙磁科技进行对比分析。在最近三年中科三环也一直进行现金股利分配。在2019年，中科三环股利支付金额达到9586.80万元，股利支付率为38.63%。2020年与2021年，中科三环股利支付金额均为5326.00万元。2020年中科三环的盈利状况不佳，股利支付率达到41.19%。在最近三年，龙磁科技在2020年与2021年进行了现金股利分配。特别是在2020年，龙磁科技股利支付金额达到3533.50万元，股利支付率达到135.14%。综合来看，金力永磁所在的稀土磁性材料行业的上市公司偏好运用现金分红进行股利分配。
三、金力永磁股利分配的动因分析
（一）内部因素
1. 公司盈利状况
表3.1金力永磁盈利情况
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 营业总收入（亿元） | 8.06 | 9.12 | 12.89 | 16.97 | 24.19 |
| 净利润（亿元） | 0.69 | 1.39 | 1.47 | 1.57 | 2.45 |
| 销售净利率 | 8.53% | 15.24% | 11.36% | 9.23% | 10.11% |
| 净资产收益率 | 9.73% | 17.04% | 13.23% | 11.77% | 15.61% |
| 股利支付率 | / | / | 28.21% | 28.95% | 33.90% |
上市公司实施现金股利分配最重要的前提就是企业是盈利的。企业盈利能力越强，其可供分配的净利润也就越多，那么其派发的股利往往也会倾向于现金股利，从而拥有着较高的股利支付率。金力永磁的经营规模稳定增长，收入、净利润都基本保持在稳定增长的状态，这也表明了金力永磁的销售盈利能力较强，是能够满足连续多年进行派现的条件。2016 年-2020 年，金力永磁的净资产收益率最低为9.73%，最高为17.04%，整体较为稳定，这证明金力永磁的资本盈利能力是良好且稳定的,为其股利派现提供了有利条件。
2.公司债务状况
支付现金股利会导致资金流出企业，如果是大量资金流出企业，必然会降低企业的偿债能力，增加企业财务风险。一般而言，企业的偿债能力越强，就越可能实现高派现的股利政策。因为企业在进行现金股利分配的时候，会有大量的现金流出企业，也就是企业的流动资产会出现急聚减少的情况，那么一旦企业的负债较多，企业的生存与发展就会受到影响。2016 年至 2020 年起期间，金力永磁的流动比率及现金比率维持在一个比较优秀的区间，所以金力永磁的短期偿债能力也是较为稳定的。这些都为其实施现金股利的股利政策提供了保证。
表3.2金力永磁债务情况
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 流动比率 | 2.26 | 2.38 | 1.90 | 2.61 | 2.17 |
| 现金比率 | 0.60 | 0.55 | 0.54 | 0.89 | 0.60 |
| 资产负债率 | 41.67% | 43.37% | 46.49% | 52.93% | 55.70% |
表3.3 金力永磁2016年至2020年现金流状况
| 项目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 经营活动现金流入（亿元） | 6.53 | 6.13 | 8.92 | 11.74 | 17.86 |
| 经营活动现金流出（亿元） | -1.09 | 1 | 0.58 | 0.43 | 1.02 |
| 投资活动现金流入（亿元） | 0.28 | 0.95 | 1.09 | 1.19 | 1.84 |
| 投资活动现金流出（亿元） | -0.28 | -0.94 | -1.09 | -1.21 | -2.08 |
| 筹资活动现金流入（亿元） | 1.09 | 1.49 | 1.96 | 4.52 | 3.78 |
| 筹资活动现金流出（亿元） | 1.97 | 0.46 | 2.38 | 3.24 | 0.56 |
| 货币资金（亿元） | 2.49 | 2.49 | 4.63 | 7.79 | 7.57 |
企业分派现金股利，现金流会减少，企业的现金周转就可能会出现一些问题，企业的财务压力也会增加。因此，企业的现金流如果比较充足的话，那么企业就会选择支付的现金股利，而且会现金股利支付率也能够比较高。分析金力永磁2016年至2020年的现金流状况，公司的经营现金流充足，为公司的现金股利支付提供有力的支持。同时，金力永磁一直缺乏良好的投资机会, 在投资机会较少的情况下，进行现金股利的股利政策有利于减少企业的闲置资金，树立良好的企业形象。因此，这也是金力永磁选择派发现金股利的原因之一。
4、股权结构因素
金力永磁最大的股东是江西瑞德创业投资有限公司。这就意味着，江西瑞德创业投资有限公司对金力永磁有着相当大的控制权，能够对企业施加重大影响。制定股利政策的过程中，拥有控制权的股东，会利用自身优势，选择符合自身利益的股利分配方式。
（二）外部因素
证监会要求上市公司以近 3年的年均可分配利润作为近三年现金股利分配的标准，要求比例不得少于百分之三十，这极大地促进了上市公司派发现金股利。2013 年证监会首次将公司所处的生命周期融入现金股利分配政策的要求中，上市公司应该根据自己的发展阶段和使用资金需要合理制定股利分配政策。这些政策也是促使金力永磁采取现金股利政策的原因。
四、金力永磁股利分配的启示
（一）现金股利政策减少企业闲置资金，获得更大效益
金力永磁的现金股利政策能够减少企业内部大量的闲置资金，利用闲置资金为企业获得更大效益。从上文的分析从上文的分析中，金力永磁的盈利能力很强，但其投资机会并不多。虽然已经连续几年派发了现金股利，但是企业内部的闲置资金依旧是存在的，甚至在企业内部出现了将它的闲置资金存入到了定期存款之中。一般而言，将闲置资金存在定期存款中，其获得的收益是非常少的，尤其是一些大的的企业，往往不会将资金存入定期存款，甚至说在企业中，通过向银行借款，进行资产的再增值，才会是一个企业在正常经营中使用的一种策略。因此，金力永磁通过这种派现的现金股利方式，在一定程度上能够减少企业的限制资金，而且将高额的现金红利分配给股东，往往会使股东对于企业更加信赖，增加其在企业的投资额，成为一种整体的大循环，帮助企业“更上一层楼”，为企业获得更大的效益。
（二）现金股利政策传递利好的消息，提高市场竞争力
金力永磁的现金股利政策能向外界传递利好的消息，提高市场竞争力。信号传递理论表明，企业内部的财务信息和外界大众所知道的信息是不对称的，因此在这种情况下，企业在制定股利政策的时候，是在向潜在投资者传递企业经营状况的信息，因为只有企业自身最了解企业的财务状况。如果企业能够在制定股利政策时分配现金股利的话，那么就能够向外界传递一种企业盈利的信号，告诉外界：企业目前的发展是比较良好的，增强外界对于企业自身的信心。金力永磁采用这种现金股利，是最可靠的信号传递手段，是业绩较差的企业是难以模仿的。此外，在互联网时代，企业高派现的能力也容易被大众所知晓，这样很可能会增加大众对于企业的好奇心，增加企业的知名度。与此同时，大众也会进一步具体了解企业的财务状况，了解企业的年报、季报等，加深对于企业的印象。通过以上的步骤，大众就会更加了解企业的状况、发展能力，进而会选择企业的产品，提高产品的市场占有率，提高企业在市场上的竞争能力。
（三）现金股利政策树立企业形象，提高自身价值
金力永磁的现金股利政策有利于企业树立良好的形象，提高企业自身价值。近几年，金力永磁一直处于高速发展的状态，企业的净利润也在逐渐增加，企业的现金股利政策也维持在相对稳定的水平，属于固定或持续增长的现金股利政策。这在一定程度上有助于企业树立良好的企业形象，吸引投资者进行投资，稳定企业股票价格，增加企业价值。金力永磁分配的股利总额并没有增加企业的财务风险，反而能够帮助企业树立良好的形象，吸引投资者进行投资，企业的资本也能够得到增加，有更加足够资金进行企业的多元化发展，进而对于企业整体的价值提升有一定的好处。
结 束 语
随着经济发展与公司管理理念的进步，股利政策逐渐在企业日常管理运营中起到不可替代的作用。随着中国经济进入新常态阶段，中国企业的发展已经到达变革期。迫切需要从不同的角度来观察和研究我国上市公司的股利政策，对其政策背后的动因进行探究。通过对金力永磁股利政策动因分析，有助于加强对股利政策影响因素的了解。更加深刻的认识到股利政策的重要性，为我国上市公司进一步规范股利政策提供借鉴，推动我国证券市场的进一步完善和发展。
参考文献
[1]姬潮心,何新洁.贵州茅台股份有限公司股利政策研究[J].现代商贸工业,2021,42(03):88-90.
[2]吴纬地.半强制股利政策与上市公司股利分配[J].财会通讯,2021(04):120-123+150.
[3]张镤予.GL公司股利政策和企业价值研究[J].当代会计,2021(02):146-148.
[4]陈玉.A地区上市公司股利分配分析[J].会计师,2021(10):38-39.
[5]杜瑞菁.上市公司股利分配存在的问题与对策探讨[J].今日财富,2021(03):43-44.
[6]宋明伟,方敏.股权结构与现金股利政策研究[J].投资与合作,2021(01):27-29.
[7]马玉康.企业股利分配政策研究以J公司为例[J].统计与管理,2020,35(04):56-60.
[8]张甲蕊.方大特钢高派现股利政策案例研究[D].兰州交通大学,2020
